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《财经》新媒体徐徜徉/文蒋诗舟/编辑
6月29日，家用清洁护理品牌“蓝月亮”母公司蓝月亮控股有限公司（以下简称“蓝月亮”）正式向港交所提交上市招股书，联席保荐人为美银证券、中金和花旗。
值得一提的是，就在此次宣布冲刺上市前夕，蓝月亮刚进行了一次大手笔分红。年6月，蓝月亮就截至年6月期间的保留盈利向唯一股东（即Aswann）宣派有条件特别中期股息23亿港元。这一金额不仅超出了蓝月亮过去累计所派股息总和，也超过公司过去三年的盈利总额。
招股书显示，蓝月亮董事会主席潘东与公司首席执行官罗秋平为夫妻。两人通过ZED共计持有蓝月亮唯一股东Aswann88.92%的股份，为蓝月亮实际控制人，他们也将是本次分红的直接受益者。就本次分红相关事宜，《财经》新媒体向蓝月亮发出采访需求，但截至发稿日未收到回复。
作为国内最早从事家庭清洁剂生产的品牌之一，蓝月亮长年稳坐“洗衣液市场”头把交椅，但近年来，蓝月亮的营收增速和市场份额均有所下滑，也因“产品结构单一、吃老本”等问题而被业内质疑其“续航能力”。
图/东方IC
在家庭洗涤用品市场的竞争愈发白热化之时，蓝月亮选择了“闯关IPO”，这能否助其成为中国日化第一品牌？
营收增速下滑，产品结构单一行业霸主地位不稳？
招股书显示，-年，蓝月亮分别实现营收56.32亿港元、67.68亿港元、70.5亿港元，年复合增长率为11.9%，但-年的营收增幅从-年的20.2%下降至4.2%；对应的净利润为0.86亿港元、5.54亿港元、10.79亿港元，年复合增长率为%，但-年的净利润增速从-年的.2%下降至94.9%。
图/蓝月亮招股书
在营收微增的情况下，公司“神奇”地实现了净利润额的倍增。过去三年，蓝月亮的整体毛利率分别为53.18%、57.42%、64.16%。衣物清洁护理产品毛利率也从年的51.7%提升至年的56.6%，年的63.9%。
对此蓝月亮给出的解释是，这主要得益于公司的交叉销售策略：“毛利率较高的产品销售增加，会带动毛利率较低的产品销售成本下降。同时，原材料和包装材料占蓝月亮总销售成本的大部分，而棕榈油的原材料成本下降也是推高蓝月亮盈利的重要动力之一。”
具体来看，蓝月亮的营收主要来源于三部分：衣物清洁护理产品、个人清洁护理产品和家居清洁护理产品。其中，衣物清洁护理产品的占比最高，基本保持在近90%左右。年，蓝月亮衣物清洁护理产品在营业收入中占比87.6%。而个人清洁护理产品和家居清洁护理产品则分别仅贡献了5.9%和6.5%的收入。可以说，洗衣液产品就是蓝月亮的绝对业务支柱。
图/蓝月亮招股书
不过，年-年，衣物清洁护理产品为蓝月亮带来的总收益分别为49.22亿港元、59.17亿港元和61.78亿港元，核心产品的总收益虽然连年增加，但年收益增速却在下降，从-年的20.2%下降至了-年的4.4%，这对蓝月亮来说应该不是一个好消息。
在招股书中，蓝月亮援引弗若斯特沙利文的研究报告称，年、年及年，蓝月亮的洗衣液、洗手液及浓缩洗衣液产品在其各自市场的市场份额均排名第一，在中国洗衣液市场及洗手液市场连续10年（年至年）综合品牌实力排名第一。
但《财经》新媒体查询上述报告后发现，蓝月亮的“洗衣液行业霸主”地位并非具有绝对优势。年蓝月亮洗衣液占据国内洗衣液整体市场份额的24.4%，而第二名、坐拥雕牌、超能等品牌的纳爱斯市场占比为23.5%，与蓝月亮的差距并不大。
尼尔森数据则显示，年度洗衣用品市场的“一哥”并不是蓝月亮，而是立白——立白的市场占比约为21.4%、纳爱斯21.2%、蓝月亮则为18.1%，奥妙16.3%、宝洁12%。
在群雄并起的家庭洗涤用品市场，蓝月亮的优势还在吗？劣势又有哪些？富途投研团队分析师在接受《财经》新媒体采访时介绍，蓝月亮在某些产品上的迭代速度的确略慢于其竞争对手。“年，蓝月亮是中国公司中首批推出洗衣液产品的，所以蓝月亮在第三代洗涤产品上领先于市场（第一代洗衣粉、第二代洗衣皂）。但是，蓝月亮在第四代洗涤产品（洗衣球、浓缩洗衣液）上的研发和推出却略慢于市场。”
分析师认为，落后的主要原因可能是蓝月亮长期
